注冊會計師《財務(wù)成本管理》重點講義：可持續(xù)增長率的測算

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可持續(xù)增長率的測算( 2015年計算題、2013年計算題) 、2012年多選題、2011年多選題)

(一)含義

可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率(不改變營業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財務(wù)政策(不改變負債/權(quán)益比(資產(chǎn)負債率或權(quán)益乘數(shù)和利潤留存率)時，其銷售所能達到的最大增長率。

(二)假設(shè)條件

(三)可持續(xù)增長率的計算

可持續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率

因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變： 銷售增長率=總資產(chǎn)增長率

因為資本結(jié)構(gòu)不變： 總資產(chǎn)增長率=所有者權(quán)益增長率

因為不增發(fā)新股： 所有者權(quán)益增長率=留存收益本期增加/期初股東權(quán)益

1.根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率=營業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期末總資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率

2.根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率=本期增加留存收益/期初股東權(quán)益

==

=

3.結(jié)論

(1)若滿足5個假設(shè)：

預(yù)計銷售增長率=基期可持續(xù)增長率=預(yù)計本年可持續(xù)增長率=預(yù)計資產(chǎn)增長率=預(yù)計負債增長率=預(yù)計所有者權(quán)益增長率=預(yù)計凈利潤增長率=預(yù)計股利增長率

(2)如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個比率提高，在不增發(fā)新股的情況下，則實際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持續(xù)增長率

(3)如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個比率下降，在不增發(fā)新股的情況下，則實際增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會低于上年的可持續(xù)增長率

(4)如果公式中的4個財務(wù)比率已經(jīng)達到公司的極限，只有通過發(fā)行新股增加資金，才能提高銷售增長率

【提示】確定高增長時注意的問題

若同時滿足三個假設(shè)(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變、資本結(jié)構(gòu)不變、不發(fā)股票)

預(yù)計銷售增長率=預(yù)計可持續(xù)增長率=(營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率)/(1-營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率)