當(dāng)A股震蕩加劇、債市利率探底，F(xiàn)OF基金分化為兩大陣營(yíng)：一類以“穩(wěn)”為盾，嚴(yán)控回撤錨定長(zhǎng)期收益；一類以“銳”為矛，高倉(cāng)位押注結(jié)構(gòu)性行情。這場(chǎng)攻守之爭(zhēng)背后，是市場(chǎng)環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與投資者需求的深刻碰撞。誰(shuí)將勝出？答案藏在策略適配與人性洞察之中。

一、業(yè)績(jī)分化根源：策略定位與市場(chǎng)適配性

1、穩(wěn)健派：以“低波動(dòng)”穿越周期

（1）策略核心：穩(wěn)健型FOF通過(guò)高比例配置債券型基金、貨幣基金及低波動(dòng)權(quán)益資產(chǎn)，將組合波動(dòng)率控制在10%以內(nèi)。例如，興證全球安悅穩(wěn)健FOF權(quán)益?zhèn)}位長(zhǎng)期低于15%，2024年最大回撤僅2.3%，遠(yuǎn)低于滬深300指數(shù)18%的回撤幅度。

（2）市場(chǎng)適配性：在震蕩市或熊市中，穩(wěn)健派FOF通過(guò)股債平衡策略（如“二八比例”動(dòng)態(tài)調(diào)整）實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，2024年偏債混合型FOF平均收益率為5.2%，超過(guò)純債基金3.8%的收益水平，同時(shí)年化波動(dòng)率僅為后者的1.2倍。

2、激進(jìn)派：以“高彈性”博取超額收益

（1）策略核心：激進(jìn)型FOF權(quán)益?zhèn)}位通常高于70%，并配置行業(yè)主題基金（如科技、新能源）或QDII基金以捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。例如，廣發(fā)銳意進(jìn)取FOF在2024年二季度將權(quán)益?zhèn)}位提升至85%，重倉(cāng)科創(chuàng)50ETF及納斯達(dá)克100ETF，全年收益率達(dá)12.7%，但最大回撤達(dá)28%。

（2）市場(chǎng)適配性：在牛市或結(jié)構(gòu)性行情中，激進(jìn)派FOF的收益彈性顯著。2024年偏股混合型FOF平均收益率為8.9%，跑贏滬深300指數(shù)6.8%的漲幅，但波動(dòng)率是穩(wěn)健派的3倍以上。

二、風(fēng)險(xiǎn)收益比：穩(wěn)健派占優(yōu)，激進(jìn)派需擇時(shí)

1、穩(wěn)健派：夏普比率領(lǐng)先

以近三年數(shù)據(jù)為例，穩(wěn)健型FOF的夏普比率普遍高于1.2，而激進(jìn)型FOF夏普比率多在0.8-1.0之間波動(dòng)。例如，中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035（穩(wěn)健型）年化收益6.2%，波動(dòng)率8.5%，夏普比率達(dá)1.32；而同公司積極型產(chǎn)品年化收益9.8%，波動(dòng)率22%，夏普比率僅0.91。

2、激進(jìn)派：依賴精準(zhǔn)擇時(shí)

激進(jìn)型FOF的收益高度依賴市場(chǎng)節(jié)奏。若在2024年一季度高配AI主題基金、三季度切換至紅利資產(chǎn)，全年收益可突破15%；但若踏空主線，收益可能跌至5%以下。數(shù)據(jù)顯示，2024年激進(jìn)型FOF首尾業(yè)績(jī)差達(dá)25個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)超穩(wěn)健型的8個(gè)百分點(diǎn)。

三、投資者適配性：風(fēng)險(xiǎn)偏好決定勝負(fù)手

1、穩(wěn)健派：匹配長(zhǎng)期資金與低風(fēng)險(xiǎn)偏好

適合養(yǎng)老儲(chǔ)備、教育金等長(zhǎng)期目標(biāo)，或風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)等級(jí)為C2及以下的投資者。例如，目標(biāo)日期型FOF（如南方養(yǎng)老2040）隨時(shí)間逐步降低權(quán)益?zhèn)}位，2024年回撤僅4.1%，適合30-40歲投資者作為養(yǎng)老底倉(cāng)配置。

2、激進(jìn)派：適配高風(fēng)險(xiǎn)偏好與專業(yè)投資者

需投資者具備較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力（如能接受20%以上回撤）及擇時(shí)能力。例如，私募FOF中激進(jìn)策略產(chǎn)品多面向合格投資者，需滿足“金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元”或“近三年年均收入超50萬(wàn)元”的門檻。

四、未來(lái)趨勢(shì)：均衡策略或成主流

1、市場(chǎng)環(huán)境變化

隨著利率中樞下行、權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加劇，單一策略FOF的局限性凸顯。2024年，平衡型FOF（股債倉(cāng)位各半）規(guī)模同比增長(zhǎng)40%，超過(guò)激進(jìn)型（25%）和穩(wěn)健型（15%）的增速。

2、機(jī)構(gòu)策略調(diào)整

頭部FOF管理人推出“核心+衛(wèi)星”策略，以穩(wěn)健型FOF為底倉(cāng)（占比60%-70%），疊加衛(wèi)星策略（如CTA、量化對(duì)沖）增強(qiáng)收益。例如，易方達(dá)優(yōu)選多資產(chǎn)FOF通過(guò)20%倉(cāng)位配置商品基金，2024年收益提升1.8個(gè)百分點(diǎn)，波動(dòng)率僅增加0.5個(gè)百分點(diǎn)。