當A股震蕩加劇、債市利率探底，F(xiàn)OF基金分化為兩大陣營：一類以“穩(wěn)”為盾，嚴控回撤錨定長期收益；一類以“銳”為矛，高倉位押注結(jié)構(gòu)性行情。這場攻守之爭背后，是市場環(huán)境、風險定價與投資者需求的深刻碰撞。誰將勝出？答案藏在策略適配與人性洞察之中。

一、業(yè)績分化根源：策略定位與市場適配性

1、穩(wěn)健派：以“低波動”穿越周期

（1）策略核心：穩(wěn)健型FOF通過高比例配置債券型基金、貨幣基金及低波動權(quán)益資產(chǎn)，將組合波動率控制在10%以內(nèi)。例如，興證全球安悅穩(wěn)健FOF權(quán)益?zhèn)}位長期低于15%，2024年最大回撤僅2.3%，遠低于滬深300指數(shù)18%的回撤幅度。

（2）市場適配性：在震蕩市或熊市中，穩(wěn)健派FOF通過股債平衡策略（如“二八比例”動態(tài)調(diào)整）實現(xiàn)收益增強。數(shù)據(jù)顯示，2024年偏債混合型FOF平均收益率為5.2%，超過純債基金3.8%的收益水平，同時年化波動率僅為后者的1.2倍。

2、激進派：以“高彈性”博取超額收益

（1）策略核心：激進型FOF權(quán)益?zhèn)}位通常高于70%，并配置行業(yè)主題基金（如科技、新能源）或QDII基金以捕捉結(jié)構(gòu)性機會。例如，廣發(fā)銳意進取FOF在2024年二季度將權(quán)益?zhèn)}位提升至85%，重倉科創(chuàng)50ETF及納斯達克100ETF，全年收益率達12.7%，但最大回撤達28%。

（2）市場適配性：在牛市或結(jié)構(gòu)性行情中，激進派FOF的收益彈性顯著。2024年偏股混合型FOF平均收益率為8.9%，跑贏滬深300指數(shù)6.8%的漲幅，但波動率是穩(wěn)健派的3倍以上。

二、風險收益比：穩(wěn)健派占優(yōu)，激進派需擇時

1、穩(wěn)健派：夏普比率領(lǐng)先

以近三年數(shù)據(jù)為例，穩(wěn)健型FOF的夏普比率普遍高于1.2，而激進型FOF夏普比率多在0.8-1.0之間波動。例如，中歐預(yù)見養(yǎng)老2035（穩(wěn)健型）年化收益6.2%，波動率8.5%，夏普比率達1.32；而同公司積極型產(chǎn)品年化收益9.8%，波動率22%，夏普比率僅0.91。

2、激進派：依賴精準擇時

激進型FOF的收益高度依賴市場節(jié)奏。若在2024年一季度高配AI主題基金、三季度切換至紅利資產(chǎn)，全年收益可突破15%；但若踏空主線，收益可能跌至5%以下。數(shù)據(jù)顯示，2024年激進型FOF首尾業(yè)績差達25個百分點，遠超穩(wěn)健型的8個百分點。

三、投資者適配性：風險偏好決定勝負手

1、穩(wěn)健派：匹配長期資金與低風險偏好

適合養(yǎng)老儲備、教育金等長期目標，或風險測評等級為C2及以下的投資者。例如，目標日期型FOF（如南方養(yǎng)老2040）隨時間逐步降低權(quán)益?zhèn)}位，2024年回撤僅4.1%，適合30-40歲投資者作為養(yǎng)老底倉配置。

2、激進派：適配高風險偏好與專業(yè)投資者

需投資者具備較強風險承受能力（如能接受20%以上回撤）及擇時能力。例如，私募FOF中激進策略產(chǎn)品多面向合格投資者，需滿足“金融資產(chǎn)不低于300萬元”或“近三年年均收入超50萬元”的門檻。

四、未來趨勢：均衡策略或成主流

1、市場環(huán)境變化

隨著利率中樞下行、權(quán)益市場波動加劇，單一策略FOF的局限性凸顯。2024年，平衡型FOF（股債倉位各半）規(guī)模同比增長40%，超過激進型（25%）和穩(wěn)健型（15%）的增速。

2、機構(gòu)策略調(diào)整

頭部FOF管理人推出“核心+衛(wèi)星”策略，以穩(wěn)健型FOF為底倉（占比60%-70%），疊加衛(wèi)星策略（如CTA、量化對沖）增強收益。例如，易方達優(yōu)選多資產(chǎn)FOF通過20%倉位配置商品基金，2024年收益提升1.8個百分點，波動率僅增加0.5個百分點。