摘要:長期來看,費(fèi)率下調(diào)持續(xù)這一過程將推動(dòng)行業(yè)從“規(guī)模競爭”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量競爭”,但短期陣痛或加劇行業(yè)分化,唯有具備投研實(shí)力、服務(wù)能力與運(yùn)營效率的機(jī)構(gòu)方能穿越周期。
2025年公募基金降費(fèi)潮已超越“讓利”范疇,成為重塑行業(yè)生態(tài)的關(guān)鍵變量。中小機(jī)構(gòu)需在規(guī)模與特色間尋找平衡點(diǎn),代銷渠道需重構(gòu)服務(wù)價(jià)值鏈,而產(chǎn)品端則需在費(fèi)率與價(jià)值間建立新錨點(diǎn)。具體內(nèi)容小編為大家整理在了下文中。
一、中小機(jī)構(gòu)生存空間加速收縮,行業(yè)集中度進(jìn)一步提升
2025年公募基金降費(fèi)潮已從主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品蔓延至QDII、ETF等全品類,管理費(fèi)率普遍降至1.2%以下,疊加交易傭金費(fèi)率上限壓縮(被動(dòng)型基金≤萬分之2.62,主動(dòng)型≤萬分之5.24),行業(yè)整體收入規(guī)模顯著收縮。頭部機(jī)構(gòu)憑借規(guī)模效應(yīng)與多元化業(yè)務(wù)布局尚能維持盈利,但中小機(jī)構(gòu)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。以2024年數(shù)據(jù)為例,管理費(fèi)收入超10億元的頭部公司占比超七成,而部分中小機(jī)構(gòu)因費(fèi)率下行導(dǎo)致利潤空間壓縮至盈虧線邊緣。尾隨傭金分成比例調(diào)降(預(yù)計(jì)從27%降至20%)進(jìn)一步加劇渠道收入壓力,依賴代銷的中小機(jī)構(gòu)或被迫轉(zhuǎn)型或退出市場。頭部機(jī)構(gòu)通過“薄利多銷”策略搶占份額,行業(yè)集中度預(yù)計(jì)持續(xù)提升,尾部機(jī)構(gòu)因產(chǎn)品同質(zhì)化、投研能力薄弱等問題加速出清。
二、銷售渠道盈利模式重構(gòu),買方投顧轉(zhuǎn)型迫在眉睫
降費(fèi)潮直接沖擊代銷機(jī)構(gòu)收入結(jié)構(gòu),客戶維護(hù)費(fèi)(尾傭)與銷售服務(wù)費(fèi)成為核心調(diào)整對(duì)象。2025年監(jiān)管或進(jìn)一步下調(diào)尾傭分成比例,并推動(dòng)銷售服務(wù)費(fèi)率調(diào)降(如股票型基金從0.5%降至0.2%),倒逼渠道從“流量驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“服務(wù)導(dǎo)向”。傳統(tǒng)“重首發(fā)、輕持營”模式難以為繼,頭部代銷機(jī)構(gòu)已將“客戶盈利比例”納入考核體系,通過提供資產(chǎn)配置建議、投后陪伴等服務(wù)提升客戶粘性。例如,某頭部銀行代銷渠道通過“客戶收益-渠道收入”掛鉤機(jī)制,引導(dǎo)投資者長期持有。但中小代銷機(jī)構(gòu)因缺乏轉(zhuǎn)型資源,面臨客戶流失與收入斷崖雙重壓力,2025年已有7家機(jī)構(gòu)主動(dòng)注銷退出市場,行業(yè)供給側(cè)改革加速。
三、產(chǎn)品創(chuàng)新與運(yùn)營模式升級(jí),差異化競爭成關(guān)鍵
費(fèi)率壓力倒逼公募機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)與運(yùn)營效率上尋求突破。一方面,指數(shù)化投資成為降費(fèi)浪潮下的“避風(fēng)港”,2025年超700只指數(shù)基金的指數(shù)使用費(fèi)改由管理人承擔(dān),推動(dòng)ETF、指數(shù)增強(qiáng)等產(chǎn)品費(fèi)率持續(xù)走低。例如,招商基金旗下QDII產(chǎn)品管理費(fèi)率從1.5%降至1.2%,年托管費(fèi)率從0.25%降至0.2%。另一方面,主動(dòng)管理型基金轉(zhuǎn)向差異化競爭,通過浮動(dòng)費(fèi)率、細(xì)分賽道布局提升吸引力。例如,部分機(jī)構(gòu)推出“業(yè)績掛鉤型”產(chǎn)品,管理費(fèi)與超額收益直接掛鉤,打破“旱澇保收”模式。此外,運(yùn)營端加速數(shù)字化升級(jí),利用AI算法優(yōu)化交易成本、降低中后臺(tái)人力開支,以科技手段對(duì)沖費(fèi)率下行壓力。未來,行業(yè)或形成“指數(shù)基金低價(jià)競爭+主動(dòng)管理精品化”的分層格局。
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