在貨幣市場基金新規(guī)過渡期臨近結束的背景下，偏離度管理和規(guī)模管控成為基金管理人亟需攻克的核心議題。以下從政策要求、執(zhí)行難點及應對策略三個維度展開解析：

一、偏離度管理

1、偏離度閾值與處置機制

根據(jù)《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》，當基金凈值偏離度絕對值達到0.25%時，管理人需在5個交易日內調整至閾值內；若負偏離度連續(xù)兩個交易日超過0.5%，則必須采用公允價值估值法調整賬面價值，或暫停贖回并啟動清算程序。例如，2024年某貨幣基金因債券評級下調導致負偏離度超限，管理人通過拋售高風險資產并計提風險準備金，將偏離度壓降至0.48%以內，避免觸發(fā)強制清算。

2、影子定價與組合壓力測試

管理人需每日通過影子定價對基金資產進行估值，并與攤余成本法結果比對。若正偏離度達0.5%，需暫停申購以控制規(guī)模；若負偏離度達0.5%，則需動用風險準備金或固有資金彌補潛在損失。

二、規(guī)模管控

1、大額申購限制與渠道差異化管理

為防止規(guī)模激增引發(fā)流動性風險，管理人可對單日申購額設置上限。此類策略既保護中小投資者利益，又維持基金流動性，2024年數(shù)據(jù)顯示，實施限額后該基金日均申購額下降32%，贖回壓力顯著降低。

2、規(guī)模分級與風險準備金計提

根據(jù)《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定》，規(guī)模超2000億元或持有人超5000萬的基金需計提20%以上管理費作為風險準備金。例如，天弘余額寶2024年計提風險準備金達45億元，較2023年增長18%，用于覆蓋潛在贖回風險。同時，監(jiān)管要求此類基金配置雙人基金經理，并禁止將薪酬與規(guī)模直接掛鉤，以避免盲目擴張。

三、過渡期執(zhí)行難點與破局路徑

1、老產品整改與資產處置

部分貨幣基金仍持有2016年前發(fā)行的永續(xù)債或低評級城投債，此類資產需在過渡期內完成處置。

2、投資者教育與贖回壓力管理

為降低規(guī)模波動，管理人需提前向投資者披露新規(guī)影響。例如，2024年某基金通過線上直播、線下路演等方式，向300萬持有人解釋“T+1”申贖規(guī)則調整，使贖回率較預期下降25%。同時，通過推出“固收+”產品承接溢出資金，實現(xiàn)規(guī)模平穩(wěn)過渡。