基金從業(yè)考試《證券基金基礎》投資管理核心圍繞目標設定、組合構建與風險控制展開。考生需掌握投資目標分類（如資本利得與當期收入）、資產(chǎn)配置原則及CAPM等工具應用，同時注重實務合規(guī)性（如流動性管理、投資限制）。以下從理論框架與實務要點展開詳細解析。

一、投資目標與政策

1、目標分類

（1）當期收入：強調穩(wěn)定現(xiàn)金流，如債券基金、貨幣市場基金，通過配置高流動性、低風險資產(chǎn)實現(xiàn)定期分紅。

（2）資本利得：側重長期增值，如成長型股票基金，通過投資高成長潛力標的獲取超額收益。

（3）均衡目標：平衡收入與增值，如平衡型基金，需動態(tài)調整股債比例以應對市場波動。

2、投資政策制定

（1）資產(chǎn)配置：明確股票、債券、現(xiàn)金等大類資產(chǎn)的比例范圍。例如，股票型基金要求60%以上資產(chǎn)投資于股票，債券型基金需80%以上配置債券。

（2）投資限制：法律層面禁止內幕交易、利益輸送；基金合同可能限制衍生品使用或單只股票持倉比例（如不超過基金凈值的10%）。

（3）策略選擇：

積極策略：通過選股（如價值投資、成長投資）或擇時（如市場周期判斷）追求超額收益。

消極策略：復制指數(shù)（如滬深300ETF）或采用抽樣方法，以低成本獲取市場平均回報。

二、投資組合管理

1、構建原則

（1）分散化：通過跨資產(chǎn)、跨行業(yè)配置降低非系統(tǒng)性風險。例如，同時持有消費、科技、金融板塊股票可對沖單一行業(yè)風險。

（2）風險收益匹配：根據(jù)投資者風險偏好調整組合。保守型投資者可配置高比例債券（如70%債券+30%股票），激進型投資者則相反。

2、動態(tài)調整

（1）再平衡：定期調整資產(chǎn)比例以維持目標配置。例如，若股票市場上漲導致股債比例從6:4變?yōu)?:3，需賣出股票、買入債券恢復原比例。

（2）風險監(jiān)控：運用夏普比率、最大回撤等指標評估組合表現(xiàn)。若某基金夏普比率低于同類均值，可能需優(yōu)化投資策略。

三、關鍵工具與模型

1、資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）

（1）公式：E(R_i)=R_f+β_i[E(R_m)?Rf]，用于計算資產(chǎn)預期收益率。

（2）應用：通過β系數(shù)衡量系統(tǒng)性風險，指導基金經(jīng)理調整持倉。例如，高β股票適合牛市配置，低β股票適合熊市防御。

2、杜邦恒等式

公式：凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)，用于分析企業(yè)盈利能力。基金經(jīng)理可通過該模型評估上市公司財務健康度，輔助選股。

3、久期與凸性

（1）久期：衡量債券價格對利率變動的敏感性。久期越長，利率風險越高。

（2）凸性：修正久期在利率大幅波動時的誤差?；鸾?jīng)理需結合兩者管理債券組合久期，以控制利率風險。

四、實務應用要點

1、合規(guī)性：投資范圍需嚴格遵守基金合同，如QDII基金不得投資境內市場。

2、流動性管理：開放式基金需預留5%-10%現(xiàn)金應對贖回，避免被迫低價拋售資產(chǎn)。

3、業(yè)績歸因：通過Brinson模型拆解超額收益來源（資產(chǎn)配置、選股、擇時），為策略優(yōu)化提供依據(jù)。