第三章金融學(xué)，第二節(jié)信用、利息與利率。

利率的期限結(jié)構(gòu)，本質(zhì)上是不同期限的利率之間相互關(guān)聯(lián)、相互影響的一種表現(xiàn)形式，它反映了市場參與者對未來利率走勢的預(yù)期以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的差異。

考點(diǎn)：利率結(jié)構(gòu)決定理論

利率的期限結(jié)構(gòu)

（1）預(yù)期理論

預(yù)期理論認(rèn)為，長期債券的利率等于長期債券到期日之前各時(shí)間段內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值。該理論認(rèn)為到期期限不同的債券之所以具有不同的利率，是因?yàn)樵谖磥聿煌臅r(shí)間段內(nèi)，短期利率的預(yù)期值是不同的。預(yù)期理論的一個(gè)關(guān)鍵性假設(shè)是不同到期期限的債券是完全替代品。預(yù)期理論還表明，長期利率的波動(dòng)小于短期利率的波動(dòng)。

（2）分割市場理論

分割市場理論將不同到期期限的債券市場看作完全獨(dú)立和分割開來的市場。到期期限不同的每種債券的利率取決于該債券的供給與需求，其他到期期限的債券的預(yù)期回報(bào)率對此毫無影響。分割市場理論的假設(shè)條件是不同到期期限的債券根本無法相互替代。

（3）流動(dòng)性溢價(jià)理論

流動(dòng)性溢價(jià)理論認(rèn)為，長期債券的利率應(yīng)當(dāng)?shù)扔趦身?xiàng)之和，第一項(xiàng)是長期債券到期之前預(yù)期的短期利率的平均值，第二項(xiàng)是隨債券供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià)。

總之，利率的期限結(jié)構(gòu)是金融學(xué)考試中不可忽視的高頻考點(diǎn)，考生需投入足夠的時(shí)間和精力進(jìn)行系統(tǒng)學(xué)習(xí)和深入理解，為考試和未來金融領(lǐng)域的職業(yè)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

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